近期，贵金属市场经历了显著波动，这一变化与市场宏观情绪的起伏密切相关。7月17日，伦敦现货黄金价格触及历史新高后迅速回调，目前价位已滑落至2380美元/盎司以下，与此同时，现货白银价格一夜之间下挫1.21%，收于28.84美元/盎司，导致金银比上升至86左右。

受国际贵金属价格走低影响，7月25日，国内期货市场上沪金、沪银主力合约双双大幅下滑。其中，沪银2408合约跌幅达5.3%，触及近两个半月以来的新低；沪金2410合约亦下跌1.95%，收于每克555.68元。

对于贵金属近期的疲软态势，光大期货研究所有色金属总监展大鹏分析指出，美国7月Markit制造业采购经理人指数（PMI）意外萎缩，创下7个月来新低，尽管服务业和综合PMI表现超出预期，达到两年多来的高点。随着美国民主党的提名变动，市场上的“特朗普交易”虽有所减弱，但双方竞争趋于白热化，这导致市场避险情绪升温，美股波动加剧，进而拖累了金银价格。

展大鹏还强调，黄金在三次触及历史高点后迅速调整，显示出上方存在较强阻力，考虑到当前复杂的宏观经济环境，市场应警惕金价可能重回震荡区间并呈现弱势。下周的美联储议息会议或将成为市场情绪转变的关键节点。

贵金属市场的疲软也对有色金属商品造成连带影响，如LME铜价与沪铜主力合约均出现下跌。展大鹏表示，铜价下滑虽刺激了部分下游企业的补库存行为，但市场对未来价格的分歧加大，部分企业的悲观预期限制了订单恢复。加之美国大选的不确定性持续笼罩市场，美股动荡不安，铜价短期内预计将持续弱势。他建议投资者短期内对铜价持谨慎态度，避免盲目追空，同时密切关注美联储会议可能带来的市场情绪变化。

正信期货对贵金属后市持审慎乐观态度，认为短期内美国经济显露出技术性衰退迹象，历史上类似情况下美联储往往会通过降息来预防经济衰退。当前虽然美国通胀水平距离2%的目标尚有距离，但核心通胀指标已呈下降趋势，且房屋分项通胀也开始下滑，预示着美联储9月降息概率较高。不过，考虑到基数效应可能导致四季度通胀反弹，联储货币政策或维持观察态度。金融市场对联储降息及美国经济衰退的预期已较充分，未来若经济数据不佳，贵金属市场存在反弹可能。中长期视角下，全球央行政策趋向宽松，贵金属的货币属性将得到加强，叠加主要经济体对黄金的需求增长，黄金的长期利好逻辑稳固，白银则可能在降息周期后期因工业需求提振而大幅上涨，两者均具有投资潜力。

国信期货则指出，尽管“特朗普交易”热度减退，市场对新候选人的政策反应持谨慎态度，主要源于不确定性上升。在这样的背景下，美元可能维持区间波动，而黄金与美国国债作为避险资产将继续受到青睐。

总体而言，未来市场将受到多重因素影响，包括“特朗普交易”降温、政治不确定性提升所引发的避险情绪，以及市场情绪的反复，这些都可能促使黄金的上行动力增强，同时也需注意前期多头可能的获利回吐行为，投资者应警惕市场波动风险。