任泽平团队：美国非农数据大降，降息预期升温

中金公司的研究报告对美国7月非农数据进行了分析，指出美国经济正逐步恢复正常，尽管衰退风险未显著增加，但美联储需要更强有力地传达降息意向，以减轻市场对其货币政策滞后性的顾虑。7月失业率意外上升至4.3%，超过预期的4.1%，新增非农就业人数远低于预期，仅为11.4万。分析显示，失业率上升主要受临时性失业增加影响，这可能与德克萨斯州飓风有关。同时，更多年轻人重新进入劳动力市场也推高了失业率，但他们成功就业的比例仍在上升。任泽平团队：美国非农数据大降，降息预期升温。

虽然永久性失业并未显著增加，显示出当前失业情况并非完全由经济需求急剧下滑造成，但非农就业增长动力确实有所减弱，特别是在金融、信息和专业商业服务等行业。基于此，中金调整了对美联储降息的预测，认为今年可能会有两次降息，分别在9月和12月，每次降息25个基点，以应对潜在的经济风险。

尽管失业率的上升触发了“萨姆法则”，通常预示经济衰退的开始，但考虑到疫情期间劳动力市场异常紧缩及随后劳动力供给的扩大，当前情况可能含有特殊因素，不直接等同于传统衰退先兆。特别是经济增长指标，如二季度GDP增长和私人部门需求，仍保持相对稳健，与以往衰退前的就业疲软形成对比。

因此，市场对衰退的过度恐慌部分源于对美联储行动迟缓的担忧，解决这一问题的关键在于美联储是否能发出更清晰的降息信号，以此稳定市场情绪并促进经济平稳过渡。