近期,全球市场遭遇广泛抛售,从日本股市到美股,乃至欧洲和新兴市场股市均未能幸免。高盛交易员Lindsay Matcham分析了几个关键因素,这些因素被视为导致全球风险偏好急剧降温的背后推手。
首先,日本收益率曲线趋平成为焦点。日本央行虽然加息,但强调实际利率仍为负,并暗示未来可能继续加息。这一举措起初提振了日本大型银行股,然而,日本2年期与10年期债券收益率曲线急剧趋平,反映出市场对加息及其对经济增长和通胀潜在限制的担忧,进而冲击日本股市。
其次,日元走强引发套利交易平仓潮。随着日元对美元升值,作为避险货币的角色加强,特别是在美国经济数据不佳时,触发了套利头寸的大量平仓,扰乱了市场动态,对全球风险资产造成连锁反应。
美联储主席鲍威尔对劳动力市场的关注也是市场关注点之一。尽管他在最近的会议中暗示9月降息并保留未来降息空间,市场对经济增长放缓的担忧加剧,尤其是鲍威尔对劳动力市场可能进一步下滑的警惕,增加了市场的不安。
市场对于经济软着陆的预期遭受挑战。与2008年金融危机不同,本轮周期中的高额债务主要源于财政刺激,而非私人部门。这使得市场一度认为即使在高利率环境下也能实现软着陆。然而,随着经济增长放缓迹象显现,市场对负面数据变得异常敏感,担忧高利率对就业和经济增长的滞后负面影响,经济前景的不确定性增强。
此外,疲软的经济数据,如美国ISM制造业指数降至46.8,远逊预期,加剧了市场恐慌。伴随失业率意外上升至4.3%,市场预期美联储将进一步降息,推动黄金价格上涨,VIX指数创新高,显示典型的避险情绪高涨。
全球范围内,避险资产如黄金和日元受到追捧,美债收益率曲线趋平,信贷息差扩大,反映出市场对经济衰退的深切忧虑。欧洲经济增长预测被下调,尤其法国成为拖累因素,而“特朗普交易”因总统大选前景的不确定性而遇冷。
面对当前市场环境,Matcham推荐了一系列对冲策略,包括押注美国国债收益率曲线陡峭化、意德利差扩大、信贷利差扩大,以及做多黄金和做空油价,以应对可能的负面结果和贸易关税风险。
综览全局,市场动荡源于多重因素交织:日本央行政策转向的后续影响、全球经济增长放缓的阴霾、以及政治不确定性加剧,共同构成了当前金融市场的主要挑战。