财信证券：A股情绪有所改善

上周，受美国降息预期提前和日本央行意外加息等因素影响，美元指数显著下滑至103.23点，触及近五个月低点，同时离岸人民币汇率攀升至7.17，达到年内高位。国际市场上，恐慌情绪加剧，VIX指数攀升至23.39点，为三个月来新高，全球股市普遍回调，如标普500、纳斯达克、日经225等主要指数均有不同程度下跌。相比之下，中国股市表现抢眼，7月31日A股全面上扬，尽管随后受海外市场波动影响略有走弱，但整体保持稳健，未创新低，且交易量上升，市场情绪回暖。估值方面，A股市场中长期投资吸引力增强，万得全A指数市净率处于历史低位，股债相对回报率亦显示股市投资价值凸显。

市场风格方面，资金由高股息防御板块转向中高风险偏好领域，如服务消费相关的社会服务、商贸零售、医药生物等行业表现出色。市值规模上，小微盘股领涨，反映市场情绪改善。未来，经济基本面和政策导向将是A股走势的关键，预计三季度市场将持续震荡整理，重点关注改革相关领域投资机遇。

经济复苏进程方面，7月制造业PMI降至49.4%，连续三月收缩，显示复苏基础尚待巩固，主要受季节性因素、需求不振及极端天气影响。房地产市场数据虽有波动，但总体未现明显好转，给经济带来不确定性。

本土指数业务正加速发展，上交所推出指数业务三年行动计划，旨在扩大指数覆盖面和竞争力，吸引资金通过指数产品流入市场，预示A股市场将更加指数化、机构化。

美联储方面，维持利率不变，但九月降息可能性增加，市场对此预期提前，预计降息将对特定资产类别有利。同时，市场对美国经济衰退的担忧加深，部分经济数据不佳，尽管鲍威尔对经济硬着陆持保留态度，但需关注未来几个月的非农数据以作进一步判断。

日本央行实施十多年来的首次加息，但其加息空间和市场影响被认为有限，主要是因为日本债务水平高企。

商品市场波动剧烈，贵金属表现突出，黄金因降息预期而接近历史高点，而白银受美国经济衰退担忧影响表现稍逊。

对于2024年第三季度，建议关注三条投资主线：高股息大盘蓝筹、贵金属板块、以及人工智能产业链的成长机会，以应对温和复苏的宏观经济环境和宽松的货币政策。