最霉逆行者，为何总是日本央行？

7月31日，日本央行行长植田和男宣布加息及量化宽松缩减时，或许未曾预料到，这一轻微的0.15%日元加息举措，会对日本股市产生剧烈震荡，进而波及全球市场。

紧随其后，日经225指数在8月经历了显著波动：8月1日下跌2.5%，2日更是暴跌5.8%；而到了8月5日，指数再次大幅下挫12.4%。令人诧异的是，随着隔夜美股的稳定，8月6日日经225指数戏剧性地反弹10.2%，创下了自2008年来最大单日涨幅，其波动幅度之大，堪比虚拟货币市场。

全球股市也未能幸免于难。台湾综合股指录得史上最大跌幅8.35%；纳斯达克100指数期货和标普500指数期货分别下滑4%和超过2.5%；欧盟50股指亦下跌2.2%。相比之下，沪深300指数的表现则相对稳健，仅下跌1.2%，显得格外冷静。

日本股市此番剧变引发众人疑问：为何区区0.15%的加息就能触发股市崩溃？探究其因，需回溯至日本央行的政策操作。

全球五大经济体的中央银行中，日本央行时常在西方央行政策降息时采取逆向操作，实施加息。这一“逆行”行为往往预示着随后西方经济体的衰退，使其成为全球经济衰退的先行指标。而背后的关键在于日本政府沉重的债务负担。

日本政府债务占GDP比例远超其他主要经济体，高额负债使得政府对加息望而却步。即使面对全球通胀压力，日本仍维持其宽松货币政策，直至近期才象征性加息，试图展现维护货币价值的决心。然而，这一小幅度的利率调整足以在全球资产配置中掀起巨浪。

在美欧等国利率走高期间，日本的低利率促使套息交易盛行，投资者借入低成本的日元投资高收益的美元资产。随着美元资产收益率下降及日元汇率变动，套息交易面临逆转，日本央行的加息成为了触发点。套息交易者急于平仓，加剧了股市的动荡，尤其是那些高杠杆操作的投资者，被迫抛售资产，最终导致日本乃至全球市场的剧烈波动。